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对市场空间较大，行业天花板够高的公司可以给予更高估值容忍度和容错率。持续高增长的披萨外卖公司达美乐2017Q2海外同店销售增速大幅低于预期，估值最多缩水1/3。但通过会员活动提振销量，证明自身重回增长轨道后，公司2018年股价创下新高。A股消费股借鉴经验：1）增长逻辑证伪前消费股不会仅仅因为估值偏高就大幅杀估值。2）对品类相对单一，市场空间有限的公司保持谨慎。3）对区域/品类扩张概念个股，扩张进度和新品放量不及预期也可能引发估值调整。后两点主要通过业绩期进行验证。

总体数据上，过去三年，云集的总营收分别为12.84亿元、64.44亿元和130.15亿元。同时其亏损则同比收窄，最近3年云集的净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元。-4-社交时代的核心密码从Costco、亚马逊、再到今天踌躇满志的云集，会员电商这一趋势有很多人还只是在看热闹而尚未意识到其中的核心之处。

值得关注的是，有9家创新层公司涨幅超30%，飞利富（870361）的涨幅最大，为100%；递家物流（832178）紧随其后，涨幅为80%；食安科技（430437）涨幅为75%，其余6只股票的涨幅则介于30%-50%之间，分别是易家科技（836792）、宇林德（870170）、广尔数码（838324）、百通能源（835359）、马上游（833158）、天河股份（831162）。

2004-2017年，中国乳制品的销售量从最初的932.2万吨增长至2017年的2905.1万吨，整体增长高达211.64%。虽然增速惊人，但从人均消费量来看，依然与发达国家有着较大的差距。根据中国奶业统计资料的数据显示，全球奶类制品的人均消费基本维持在110千克/年附近，2016年出现了微小的下滑，同比下降0.1%至109.9千克/年。

但是需要警惕外债规模过高的新兴市场国家，因为偿债能力同样受到质疑。国内政局的变动只是海外资金流出的导火索，海外投资者对阿根廷丧失投资信心的本质是因为阿根廷长期积累的高外债，偿债能力太弱使得阿根廷一有风吹草动就会引发资本恐慌外逃。而从外债/外汇储备规模来看，土耳其、南非、马来西亚分别达到623.0%、395.7%、233.6%，这些国家的外债规模也较高，需要警惕负面冲击导致的资本外逃。

“我宣誓：我志愿加入深圳辅警队伍，坚决做到忠诚敬业、依法履职、服从指挥、廉洁奉公、保守秘密，为维护社会治安、打击违法犯罪、服务人民群众而努力奋斗！”在2018年深圳首批辅警培训班结业仪式上，张华第一次穿上辅警制服，接过结业证书，字字铿锵地念出这段誓言。